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美国跑出4.1%神速GDP,为什么金融市场不买账?

发布时间:2018-07-29 19:22    来源:www.166861.com果博地址_注册   

截至美国当地时间上周五收盘,美国十年期国债收益率报2.958%,较前跌0.14%,该收益率在今年2月一举突破3%后就失去了动能,持续盘踞在2.9%附近;美元指数收报94.47%,较前下挫0.11%,近期美元冲击95遇阻,多头尽显疲态;纳指、标普500指数收跌,纳指收盘跌超1%。

美国各季度GDP增速。来源:美国商务部

市场质疑GDP高增速不可持续

美国二季度经济增速为2014年三季度以来最佳,也是2008年金融危机以来第三高增速,2018年一季度前值由2%上修为2.2%。美国商务部也表示,GDP受到各类因素的增长拉动,包括个人消费支出(PCE)、出口、非居民固定投资、政府支出等等。

市场的消极反应一方面源于市场此前的超高预期。其实,早前华尔街分析师的预期更高,甚至有投行对二季度GDP的增速预期超过了5%,减税带动的超预期企业资本支出(CAPEX)和盈利是主要原因。但多数经济学家认为,二季度超过4%的高增速不可持续,下半年减税等财政刺激政策的红利会消退,贸易不确定性的影响会逐渐显现。

就数据细分项来看,净出口是对此次GDP最大的临时提振因素。美国当季出口涨幅为9.3%,为GDP贡献了1.06个百分点,是2013年以来最大增幅。但分析师预计,出口的大涨可能是各界出于对未来关税的担忧而采取的临时反应。

Capital Economics指出,大豆、玉米等食品、种子和饮料出口的年化增速大涨80%,这使得出口受到提振,而这也与商家抢在关税生效前布局有关。排除上述因素后,美国二季度出口增速为5.3%。

不过,除了贸易部分,美国库存和政府支出、对私营部门的销售都到达了年化4.3%的增速,这也超出了整体GDP数据。

其中,政府开支增长2.1%,为GDP贡献了0.37个百分点。联邦政府支出增长3.5%,为2014年以来最大,主要与国防开支激增有关,州和地方政府支出增长1.4%。但过去经验显示,政府开支的增长对美国经济的影响程度无法持续太久。2014年中期,GDP随政府开支增长而攀升,但2015年三季度GDP就跌回1%,此后持续维持在3%以下。
 

别的,私营非室庐的牢固投资(贸易支出)在二季度增加7.3%,为GDP进献了近1个百分点,但小于11.5%的一季度增幅。该目标包括了对贸易地产、装备和软件等知识产权产物的投资。此中,修建支出增加13.3%,重要受油气钻探需要推进,也小于一季度的13.9%。

分析师觉得,贸易支出的增加与减税互相关注,此前企业税率永久性从35%降至21%。企业支出的增加实在大大超越了早前经济学家的预期,但这一增速可否连续也要打一个问号。

就家庭花费支出而言,二季度增速4%,创三年半最好,为GDP进献了近1.3个百分点。不外一季度花费支出的增加0.9%下修至0.5%(因顽劣气象),这也小幅歪曲了二季度“年化季环比4%”的绝对增加水平;同时,消除食物和动力以后的焦点个人花费支出为2%,不迭预期2.2% ,一季度前值也从2.3%下修至2.2%。

上周五,美国总统特朗普也“点赞”这份GDP申报,称经济增加的势头是“非常可连续”的,觉得本年整年增速会超越3%。此前,经济学家广泛估计美国2018年GDP增速为2.5%,并且这曾经计入了减税的影响。

“趁(利好)还在的时刻就纵情享用吧,”Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson表示,他也估计花费支出能够会在三季度下滑,由于减税的安慰效应也会降低。

债市曲线预示“情况不妙”

美国国债收益率曲线近年来赓续遭到环球市场注视。近期,收益率曲线的平展水平曾经超越了市场设想,十年期国债收益率减去两年期国债收益率正在切近亲近0。

在曩昔一个月,美债收益率曲线变平跨越30个基点,并在上两周的几天内到达23个基点的周期最低值,这是自2007年8月以来该曲线斜率最陡峭的水平。

近期,美国国债收益率曲线曾经趋于平展化,这也意味着市场觉得美国经济的超预期表示只是一个周期性征象,是以断定美联储加息会会合在2018年和2019年(表示为短端收益率晋升),尔后就会结束(长端收益率结束不前)。眼下,美联储估计的加息门路曾经大大超越了泉币市场给出的订价,一份亮眼的GDP申报彷佛其实不能改变这类预期差。”渣打环球战略主管罗布逊(Eric Robertsen)对第一财经记者表示。

在这次GDP数据颁布后,美国十年期国债收益率并未因经济走好而爬升,反而是小幅降低。

泉币市场曲线也是一个抢先目标。假如市场真的信任美国经济超预期的故事,那末远期泉币市场曲线应当走陡,但就2020年今后,美联储对付加息和经济的猜测和泉币市场的订价呈现了“边界”。

美联储估计将在在2021年12月尾前将联邦基金利率晋升至3.25%以上,但罗伯逊也对记者表示,美国泉币市场曲线曾经订价出了加息周期序幕,这具体表示在—— 2018年12月减2019年12月的欧洲美元期货差在0.3邻近回旋,而2019年12月减2020年12 月的欧洲美元期货差上周一度为负,即曲线呈现长久倒转。

美元多头尽显疲态

使人存眷的另有美元。近一个月来,纵然美国经济数据呈现利好,美元多头彷佛也有力向前。美元指数在此前长久冲破95后,就一直占据在94的水平。

这次GDP数据颁布后,美元指数更是小幅下挫,美元多头彷佛提不起继承防御的兴致。

别的,多位生意营业员也对记者表示,美元能够睁开一定水平修改或回调行情,“美元的确已结束连续上扬,但并未兜售,至多还没有开端,市场今朝仍在寻找更清楚的偏向指引。”

只管欧洲央行行长德拉吉上周四再次确认“加息要到来岁夏天后”,招致欧元下挫,但生意营业员觉得欧元乘机反弹的迹象曾经愈发明白。“欧元/美元曾经找到了症结支持位1.51邻近,短时间而言,欧元/美元正在构成一个双底,这也意味着其很无望迈向1.183的地位。一旦冲破,能够意味着更大的反弹。”法兴首席外汇技巧分析师埃姆斯(Stephanie Aymes)对记者表示。

机构觉得,只管欧元区经济数据同比能够继承放缓,但环比无望改良;在薪资会商和欧元升值的安慰下,焦点通胀无望在岁尾前上升;而欧央行慢慢加入QE将在泰西央行资产范围绝对变更方面支持欧元。

美股暂陷回调

GDP申报也没有改变美股的回调态势。只管GDP造好,但以后美股投资者存眷的是,高水平的红利增速将来可否连续,尤其是美联储的连续加息将招致估值压缩,是以红利增速可否对消这一影响就显得愈发紧张。

近期,脸书(Facebook)的蹩脚财报大大连累了全体市场的情感。上周开盘,纳指在脸书连累下收跌逾1%,但道指仍旧保持逾百点的涨幅;标普500指数收跌8.63点,跌幅0.30%,报2837.44点。

基金司理觉得,假如一支行业领头羊遭遇袭击,一切科技股都邑遭到连累,固然以后另有其余公司连续颁布财报,市场正慎密察看后续的财报可否对消脸书的负面影响。

实在直到上周三,科技股还统统宁静。当日失常生意营业时段脸书收涨1.32%,股价升至217.5美元,再创汗青新高,本月内涨幅到达10%,年内涨幅约20%。 但是跟着盘后脸书财报的颁布,其股价直线跳水,5分钟内上涨8%至200美元邻近。这大大袭击了市场的全体情感。

脸书大跌必定是由于财报呈现了出乎市场预期的利空,而现实也证实,欧盟最强隐衷新规和“泄密门”等丑闻对脸书的影响超越了华尔街预期。

这次财报表示,脸书症结营业营收都呈现放缓,本年二季度每股收益、广告营业支出、营业支出和活泼用户均较一季度增加放缓,后两者都不迭市场预期,营收为2015年来初次逊于预期。同时,日活用户环比增速创脸书有记载以来季度增速新低。5月25日,被称为“史上最严数据保护法”的欧盟《通用数据保护条例》(GDPR)正式实行,二季度脸书的欧洲日活用户环比大跌300 万,为至多两年来初次负增加。在北美,脸书的日活环比增加也呈现结束。

固然,更糟的还在后面的财报电话会议,脸书CFO维纳(David Wehner)在电话会议中估计,在本年三季度和四季度,脸书营收增速和以前几个季度比拟将呈现“较高单位数百分点”的滑坡,且其觉得脸书低于以往的营收增速将连续,且时长“大于两年但小于很多年”。这招致股价跌幅扩展,一度跌幅高达24%,公司市值蒸发1480亿美元,相当于一个IBM的市值(1340亿美元)就此消散,这不只抹平了脸书本年的全体涨幅,还倒贴了点。

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